对于后市，我们认为菜粕3月仍维持高位震动走势。从根基面来看，全球菜籽供应收紧预期已根基落地，2024/25年度全球次要产地菜籽和葵籽减产预期根基兑现，支撑全球菜籽价钱维持高位。国内来看，跟着产地减产叠加中加商业关系严重预期仍正在，市场对于变数存正在担心，估计后市中国进口菜籽量将有所下滑，3月后菜粕库存将维持进一步去化预期。取此同时，跟着气温回升，二季度起头国内水产养殖备货需求逐渐启动，市场提前备货将进一步鞭策菜粕需求增加。同时，需要关心的是，跟着南美大豆逐渐收割，丰登预期将逐渐落地，市场实现起头转向美国大豆的种植环境，为两粕市场也将带来新的不确定性，多空交错之下也将对两粕价钱有必然感化。因而，对于3月菜粕从力行情，我们认为仍维持高位震动，沉点关心中加商业关系变化。

　　2025年以来，国内菜籽进口量较着削减。据中国粮油商务网数据，2025年1-4月油菜籽预估到港量别离为19万吨、20万吨、21万吨和21万吨。2025年2月以来，跟着进口菜籽季候性削减，国内菜籽压榨维持较低程度，国内菜粕库存呈现回落态势。按照钢联数据统计，截至2025年第8周，沿海油厂菜粕库存为3。4万吨，较上周削减0。15万吨 ；华东地域菜粕库存46。66万吨，较上周削减3。92万吨；华南地域菜粕库存为7。5万吨，较上周削减2。00万吨；全国次要地域菜粕库存合计57。56万吨，较上周削减6。07万吨。

　　中国对油菜籽的反推销查询拜访仍正在进行中，2025年2月20日，中国商务部召开对油菜籽反推销查询拜访的看法陈述会，目前仍正在评估油菜籽进口能否形成推销及对中国国内财产的损害。这一查询拜访导致国内油厂对菜籽的采购积极性降低，进口量大幅削减。2025年以来，国内菜籽进口根基停畅，后续供应将次要依赖间接进口的菜油和菜粕。估计2025年2季度起头，菜籽库存估计将较着下降，国际菜籽价钱可能进一步走强。国内菜籽进口量估计正在前三季度同比大幅削减，供应压力将延续至2025年三季度。

　　按照USDA的预估，2024/2025年度全球菜籽产量估计为8516。7万吨，较上一年度下降417。3万吨。全球菜籽供需款式由宽松转向严重，期末库存预估为763。6万吨，较上一年度削减322。2万吨。全体来看，全球菜籽市场供应收紧，需求相对不变，导致库存下降。是全球最大的菜籽出口国，2024/2025年度菜籽产量估计为1898。1万吨，较上一年度削减1。10%。虽然单产有所回升，但因为种植面积收缩，全体产量仍略有下降。油菜籽库存同比下降近20%，降至1138万吨，其出口发卖接近完成。欧盟是全球主要的菜籽产区之一，但2024/2025年度产量估计下降270万吨，欧盟菜籽产量削减，导致其对进口菜籽的依赖度进一步添加。菜籽产量估计同比下降45万吨。虽然如斯，2024年12月季度出口量达到148万吨，略高于客岁同期。

　　2月以来，内盘两粕走出分化行情，豆粕行情全体先抑后扬，菜粕从力震动后加快拉升后维持高位震动。菜系来看，全球菜籽供应收紧预期根基落地，国内2月进口菜籽有所削减，2月20日反推销查询拜访进度的推进，本周特朗普提出从3月4日起头对进口自的非能源类商品征收25%的关税，多沉扰动下使得市场再度起头忧愁中加商业关系变数，全体2月菜粕呈现库存去化现实，必然程度上支持价钱反弹。